• 侵权投诉
    订阅
    纠错
    加入自媒体

    横跨三地上市,百济神州不服A股水土?

    2021-12-16 14:38
    公司研究室
    关注

    Hi~新朋友,记得点蓝字关注我们哟

    出品|公司研究室大健康产业组

    文|刀客

    中签科创板新股百济神州(688235.SH)的A股投资者,怕是要夜不能寐了。

    12月15日,这只横跨纳斯达克、港交所与上交所三地上市的生物科技企业,在沪市科创板挂牌。当日开盘为176.96元/股,低于IPO 192.60元/股的发行价15.64元。这一价格也成为当日最高价格。只要当日卖出的中签者,最少亏损7800元。不过,收盘数据显示,百济神州当日换手率仅34,24%,也就是说,大部分投资者尚在观望,只是账面浮亏。Wind数据显示,A股年内发行价最高的是义翘神州,发行价为292.92元/股,百济神州排名第二。就科创板而言,百济神州则是年内第一高价股,即使在全部科创板已上市企业中也排名第四,位居石头科技、福昕软件、康希诺之后。按照A股以往打新必赚的经验,越是高价股,中签者赚得越多。不过,随着类似百济神州这样风投机构看好但业绩长期亏损的公司,A股投资者是否认可还是个未知数。

    连续4年累计亏损240亿,今明两年预计仍将亏损招股书显示,百济神州是一家全球性生物科技公司,主营业务收入包括药品销售收入以及技术授权和研发服务收入。自成立以来,百济神州专注于药物的研究及开发,并逐步进入商业化阶段,但暂未开始实现盈利。

    WIND数据显示,2017年度、2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月,公司归属于母公司股东的净利润分别为-9.82亿、-47.47亿、-69.15亿、-113.84亿及-55亿元。公司研究室注意到,公司估计2021年将亏损85.42亿元至110.12亿元,主要系2021年度主营业务中自研产品销售规模持续扩大,期间内获得了技术授权收入,同时研发项目增加、项目进度不断扩展推进。也就是说,今明两年百济神州将继续亏损,而且亏损额度高达百亿左右。这对已经习惯于以业绩好坏做投资准绳的大部分A股投资者来说,一家每年亏损上百亿的公司,总市值却高达2000亿,每股发行价近200元,是很难理解的。之前,无论是石头科技、福昕软件还是义翘神州,发行价虽然有点高,但这些公司的业绩都很好;科创板发行的康希诺,上市时虽然亏损,但亏损额不大,这两年赶上疫情,2021年半年报、三季报已大幅盈利,像百济神州这样持续巨亏的公司,A股以往还真少见。因此,究竟该如何估值,估计将有一个比较长的过程。

    数据来源:WIND

    中一签赔1.8万,散户的砒霜机构的蜜糖?中签百济神州的散户,多数人将夜不能寐,本以为中了个大肉签,谁想到竟成了赔钱货。

    从当日成交回报看,开盘集合竞价仅成交了5788手,而当日总成交为31.84万手,因此,当日抛出的中签者,大部分人亏损超过1万元。那些在155元附近恐慌抛售者更惨,亏损超过1.8万。与散户的抱怨相比,百济神州在科创板IPO时机构倒是非常踊跃。公司研究室粗略统计,百济神州此次IPO吸引了多家知名机构参与战略配售。其中,中国保险投资基金(有限合伙)获配9.27亿元,中央企业乡村产业投资基金股份有限公司获配9.23亿元,阿布达比投资局获配4.64亿元,社保基金获配8902万元。此外,这两年在国内市场比较活跃的高瓴资本也长期持有百济神州。早在2014年,高瓴资本就参与了百济神州的A轮融资以及2015年的B轮融资。从百济神州2016年美国上市,到上市后的定增,再到香港上市,高瓴一直都在参与。招股书透露,截至2021年6月30日,高瓴资本及其一致行动人Hillhouse BGN Holdings Limited、YHG Investment,L.P.合计持有公司1.47亿股股份。

    数据来源:WIND

    值得注意的是,这些战略配售的机构投资者往往着眼于公司中长期发展前景,而打新的散户则更注重超短线收益,这两者的目标追求完全不同,因此,散户打新时需要注意这种差别,不能看到有多家机构参与配售就盲目跟风。

    跨三地上市,美股H股迄今涨幅知多少?

    登陆沪市科创板之前,百济神州已先后在纳斯达克、港交所上市;今日挂牌后,百济神州成为首个从纳斯达克市场回归科创板的中概股,并成为全球首家在纳斯达克、港交所与上交所三地上市的生物科技企业。

    作为一家面向全球的生物医药高新企业,有关百济神州的研报很多。不过,对于普通投资者来说,上市后的市值变化,才是公司价值最直观的标杆。据公司研究室粗略统计,自2016年2月3日登陆纳斯达克以来,以IPO时每股24美元价格计算,截至当地时间 2021年12月14日收盘,百济神州(BGNE)股价涨幅为1060%。

    自2018年8月8日登陆香港股市以来,以IPO时每股发行价108港元计算,截至 2021年12月15日收盘,百济神州(06160.HK)股价涨幅为50%。

    由此来看,不论是美股还是港股,中长期投资者都获得了不错的收益。这也许正是多家知名机构在A股科创板IPO时,踊跃配售百济神州的重要原因。

    当然,综合汇率因素,百济神州回归科创板时,IPO价格较美股IPO略贵,主要是当时1美元对人民币大约为6.5521元(2016年2月3日官方中间价),那么,当时24美元的发行价大致为152.25元人民币;而以今日6.37元的牌价,那么,百济神州192.6元的发行价,约合 30.24美元,无论以哪种方式计算,均溢价26%左右。当然,这里面没有考虑通胀因素。与港股IPO价格相比,以今日官方汇价计算,百济神州科创板192.6元的发行价,较港股108港元的IPO价格,溢价高达118.36%。截至今日收盘,百济神州(06160.HK)港股收盘价为162港元,约合人民币132,31元;截至12月14日收盘,百济神州(BGNE)美股收盘价为278.43美元,按照汇率与ADS折算比计算,大致约合人民币每股136.47元。这两个价位,与百济神州科创板(688235.SH)今日收盘价160.98元相比,仍然有15%左右的差距。当然,同一公司,不同市场之间往往始终存在溢价。比如,同是生物医药研发企业,药明康德港股与A股间,以今日收盘价计算,A股对H股就有大约16%的溢价,以此来看,百济神州A股价格跌幅,可能在上市首日已一步到位。

    声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

    发表评论

    0条评论,0人参与

    请输入评论内容...

    请输入评论/评论长度6~500个字

    您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

    暂无评论

    暂无评论

    医疗科技 猎头职位 更多
    文章纠错
    x
    *文字标题:
    *纠错内容:
    联系邮箱:
    *验 证 码:

    粤公网安备 44030502002758号

    凤凰彩票网页